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도널드 무료 슬롯 머신 미국 대통령이 중국과 일본을 지목해 통화 약세를 유도한다고 비판하자 엔화 가치가 오름세다. 외환시장에서는 무료 슬롯 머신 대통령이 달러 강세를 바로잡기 위한 새로운 국제적 틀 구축에 나설 것이라는 관측이 나오고 있다. 시장은 최대 리스크로 ‘제2 플라자 합의’를 경계하는 모습이다.

7일 니혼게이자이신문에 따르면 최근 시장에서 주목받는 것은 미국 헤지펀드 허드슨베이캐피털이 작년 11월 내놓은 41페이지 분량의 보고서 ‘글로벌 무역 시스템 재편을 위한 유저 가이드’다. 이 보고서에 등장한 ‘마러라고 무료 슬롯 머신’가 세계 외환시장 유행어다.

보고서를 쓴 사람은 무료 슬롯 머신 백악관 경제자문위원회(CEA) 위원장으로 지명된 스티븐 미란이다. 미란은 보고서에서 “달러는 세계의 외화 준비금으로서 수요로 인해 고평가되고 있다”며 “미국 내 제조업과 무역 가능한 재화의 생산자가 그 비용을 부담하고 있다”고 지적했다. 무료 슬롯 머신 대통령의 주장과 같다.

실제로 달러 가치는 상승하고 있다. 무역량을 감안한 화폐의 실력을 나타내는 ‘실효환율’에 달러 강세가 비치고 있다. 명목 기준 달러는 1985년 9월 플라자 무료 슬롯 머신 직전보다 24% 떨어진 수준이다. 그러나 물가 상승 영향을 감안한 실질 기준으로 보면 플라자 무료 슬롯 머신 직전에 필적하는 높은 수준이다.

미란은 보고서에서 이렇게 설명한다. “외화 보유 수요가 있기 때문에 달러는 항상 고평가돼 있다. 자국 통화를 지키기 위해 달러를 보유한 국가는 달러를 팔아야 한다. 이를 위해 관세 인상을 이용한다. 일련의 관세 이후 유럽, 중국 등 무역 상대국이 관세 인하 대가로 어떤 통화 협정을 받아들이게 될 것이라고 상상할 수 있다.”

플라자 무료 슬롯 머신에 따라 미국, 영국, 서독, 프랑스, 일본 등 주요 5개국(G5)은 달러 약세 유도를 목적으로 공조 개입에 나섰다. 달러당 230엔대였던 엔·달러 환율은 급격히 하락(엔화 가치 상승)했고, 1년 뒤에는 달러당 150엔대까지 ‘엔고’가 진행됐다. 급격한 엔고에 대응한 일본의 금융완화 정책은 버블을 낳았다. 이후 금리 인상 및 부동산 대출 총량 규제 등으로 버블이 붕괴하고, 일본의 ‘잃어버린 30년’으로 이어졌다는 게 정설이다.

다만 플라자 합의 때와 지금은 상황이 크게 다르다. 무료 슬롯 머신 대통령이 주장하는 무역적자 감축 관점에서 보면 대미 무역흑자가 큰 나라는 중국과 멕시코, 베트남이다. 플라자 합의처럼 미국 주도로 통화정책을 조율하려면 중국 등의 참여가 필수다. 그만큼 허들은 높아진다는 분석이다.

외환시장의 규모도 크게 달라졌다. 국제결제은행(BIS)에 따르면 세계 외환시장에서 현물 매매액은 2004년 하루 6300억달러에서 2022년 2조1000억달러로 증가했다. 일본에서는 1998년 외환법 개정에 따라 개인도 외환거래가 자유화되는 등 시장 참여자가 플라자 무료 슬롯 머신 당시와 비교할 수 없을 정도로 늘었다.

플라자 무료 슬롯 머신 때 환율 개입 규모는 한 달여 동안 세계적으로 100억달러 정도였다는 분석이다. 그러나 작년 4월 29일 일본 정부의 역대 최대 엔 매수 개입 당시 규모는 5조9000억엔(약 370억달러)에 달했다. 달러 약세를 유도한 뒤 정착시키기 위한 허들은 높다는 지적이다.

무료 슬롯 머신 대통령이 달러 평가절하나 다른 나라 화폐 절상을 요구할 가능성은 부정할 수 없다. 관세 강화 위협으로 달러 절하를 요구받을 경우 특히 일본은 받아들일 수밖에 없다는 관측이다. 일본은행도 ‘긴축적’ 수준으로 금리 인상을 요구받을 가능성이 있다. 엔저 탓에 금리 인상을 강요당하면 중소기업 등에 대한 영향을 꼼꼼히 살펴보지 못한 채 금리를 올릴 수밖에 없을 것이란 우려도 나온다.

니혼게이자이는 “현 단계에서는 아직 가능성이 낮은 테일 리스크일 수 있지만, 만일 실현될 경우 외환시장과 세계 무료 슬롯 머신에 미칠 영향은 가늠하기 어렵다”고 지적했다.

도쿄=김일규 특파원 black0419@hankyung.com