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<2월 14일 금요일

트럼프 '상호관세'는 적어도 오는 4월 전에는 발효되지 않을 것입니다. 이는 세계 증시에 호재로 작용했습니다. 바카라 카지노에선 시진핑 주석이 (2020년 이후 처음) 알리바바의 마윈 창업자를 만난다는 소식까지 나오며 홍콩 항셍 지수가 3.7% 상승하는 등 폭등세가 나타났고요. 유럽에선 우크라이나 전쟁 종료에 대한 기대가 커지면서 독일 증시 등이 사상 최고로 치솟았습니다. 하지만 14일(미 동부시간) 뉴욕 증시는 그만큼 뛰지 못했습니다. 우선 트럼프 대통령의 관세가 협상 도구라는 점은 긍정적이지만, "외국의 부가가치세까지 고려해 상호관세를 매기겠다"라는 발언은 우려를 낳았습니다. 또 아침부터 1월 소매판매 데이터가 예상보다 나쁘게 나왔고요. 국채 금리(10년물)가 다시 4.5% 밑으로 떨어졌지만, 뉴욕 증시가 크게 반등하지 못한 이유입니다.

개장 전 발표된 1월 소매판매는 한 달 만에 무려 0.9% 감소한 것으로 나왔습니다. 통상 연말 쇼핑철이 끝나면 소비가 줄기 때문에 월가는 0.2% 감소를 예상했지만, 훨씬 더 크게 줄어든 것이죠. GDP 계산에 반영되는 통제그룹 소매판매(변동성이 큰 음식 서비스, 자동차, 건축자재, 주유소를 제외한 수치)도 0.8%나 감소했고요. 작년 12월 소매판매 증가율이 0.4%에서 0.7%로 상향 조정됐지만, 통제그룹 판매는 1.0%에서 0.8% 낮춰졌습니다. 항목별로는 자동차(-2.8%), 가구(-1.7%), 건축 자재 (-1.3%) 등에서 감소 폭이 컸습니다.

골드만삭스는 "통제그룹 소매판매는 0.8% 감소했으며, 이는 완만한 증가(0.3%)를 예상했던 시장 기대에 반하는 결과다. 또 12월 통제그룹 수치는 0.2% 하향 조정되었다. 이 같은 부진은 이례적으로 추운 날씨와 연휴 시즌의 계절 조정 문제 등이 영향을 미쳤을 가능성이 있다"라고 분석했습니다.

대부분 악천후, LA 화재, 계절 조정 문제를 원인으로 지적했습니다. 큰 걱정을 하지 않은 이유죠. 하지만 "1월 소매판매는 매년 부진하지만, 올해는 더 심각했다"(언스트앤영)라는 분석이 나왔고요. 일부에선 "날씨와 관계없는 온라인쇼핑이 1.9%나 감소한 것은 경기 둔화 징후일 수 있다"(아치캐피털)라는 우려도 있었습니다. 사실 날씨에 영향을 받는 레스토랑 판매는 0.9% 증가했지요. 찰스 슈왑의 콜린 마틴 채권 전략가는 "결국 2월 소매판매 데이터가 중요하다. 1월 부진을 상쇄하는 데이터가 나올지, 아니면 1월이 둔화 추세의 시작인지 확인할 수 있을 것"이라고 지적했습니다.

애틀랜타 연방은행의 GDP나우는 1분기 GDP 추정치를 기존 2.9%에서 2.3%로 떨어뜨렸고요. 골드만삭스는 통제그룹 데이터 부진을 반영해 기존 2.3%에서 2.0%로 낮췄습니다.

1월 산업생산은 한 달 전보다 0.5%나 증가한 것으로 나왔습니다. 하지만 이는 전적으로 유틸리티 생산량이 7.2%나 늘어난 덕분이었습니다. 추운 날씨로 난방 수요가 급증한 데 따른 것이죠. 산업생산에서 가장 중요한 제조업은 3개월 만에 다시 감소세로 돌아서 -0.1%를 기록했습니다.

물가 걱정은 줄었습니다. 1월 수입물가는 0.3% 상승(예상 0.4%, 12월 0.2%)했고요. 원유를 제외하면 0.1% 상승(예상 0.2%, 12월 0.2%)해서 부드럽게 나왔습니다. 수입물가는 미 중앙은행(Fed)의 물가 벤치마크인 개인소비지출(PCE) 물가에 들어가는 요인입니다. 골드만삭스는 1월 근원 PE 물가 추정치를 2.9%로 낮췄습니다. 지난 수요일 1월 소비자물가(CPI)가 나온 뒤 3.5%로 추정했었는데, 어제 생산자물가(PPI) 발표로 3.0%로 하향 조정했고, 추가로 떨어뜨린 것이죠.

BMO는 "오늘 데이터는 좋지 않았다. 소매판매는 거의 2년 만에 가장 많이 감소하여 갑작스러운 소비 침체를 우려하게 했다. 또 제조업 생산은 3개월 만에 처음으로 줄어들었다. 악천후로 인해 1월 바카라 카지노활동이 억제되었을 수 있지만 어쨌든 Fed는 인플레이션이 2%로 향하고 바카라 카지노 성장이 완화되고 있다는 명확한 그림이 나타날 때까지 한동안 지켜볼 가능성이 크다"라고 전망했습니다.

부진한 데이터 여파로 뉴욕 채권시장에서는 국채 10년물 수익률이 4.5% 미만으로 떨어졌습니다. 결국, 오후 4시 39분 10년물은 4.7bp 내린 4.478%를 기록했고요. 2년물은 5bp 하락한 4.261%에 거래됐습니다.

트럼프 대통령이 어제 상호관세를 즉시 시행하지 않은 데 대해 시장은 안도했는데요. 골드만삭스는 "상호관세 검토 기간이 확실한 마감일이 정해지지 않았지만, 행정부가 4~8월 사이에 계획을 공개할 것으로 예상한다. 이렇게 늦춰진 일정은 무역 협상을 장려하기 위한 잠재적 신호다. 광범위한 상호관세가 부과될 가능성은 작지만, 올해 말께 일부 무역 상대국을 대상으로 더 좁아진 관세 버전이 등장할 수 있다"라고 설명했습니다. 골드만삭스는 "트럼프 대통령의 상호관세 무역 전략은 협상에 대한 유연성을 유지하면서도 무역 상대국에 압력을 가하려는 전술적 노력이라고 보고 있다"라면서 "앞으로 바카라 카지노 수입품에 대한 추가 10% 관세와 반도체, 의약품 등에 대한 표적 관세, 유럽연합의 자동차와 같은 특정 부문에 대한 추가 관세가 부과할 것이란 기존 관세 전망을 유지했습니다.

상호바카라 카지노에 대한 핵심 관심은 이게 보편바카라 카지노를 대체하느냐 하는 것입니다. 트럼프 대통령은 상호바카라 카지노를 설명하면서 "정액 바카라 카지노 대신 이 방향으로 가고 있다"라고 설명했었는데요. 골드만삭스의 알렉 필립스 정책 분석가는 "상호바카라 카지노가 이론적으로는 보편바카라 카지노를 대체할 수 있다는 게 긍정적 측면이라고 생각한다"라면서도 "그럼 추가 바카라 카지노 발표가 없을까? 그렇지는 않을 것이다. 지금으로서는 이것이 보편바카라 카지노를 대체하는 것일 수 있지만, 그렇다고 해서 그에 대한 추가 논의가 없으리라는 것은 아니다"라고 모호하게 언급했습니다.

상호관세와 관련, 불안한 점은 하나 더 있습니다. 트럼프 대통령이 부가가치세(VAT)를 관세로 간주할 것이라고 밝힌 것입니다. 이는 복잡한 문제입니다. 우선 VAT는 비관세장벽이 아닙니다. 수출환급제도를 활용해 수출경쟁력을 높이는 나라도 있지만, 기본적으로는 소비 장소에 따라 부과되므로 WTO 원칙에 부합합니다. 파이퍼샌들러는 “VAT는 불공정한 무역 관행이 아니다. 생산 과정의 각 단계에서 부과되는 국가 판매세다. 핵심은 수입품에 차별을 두지 않는다는 것"이라고 밝혔습니다. 두 번째, 상호관세를 피하려면 VAT를 폐지해야겠지만 그럴 가능성은 극히 낮습니다. ING에 따르면 바카라 카지노연합(EU)의 경우 2022년 기준 VAT 수입은 총 세수의 18.6%를 차지합니다. 그리고 세계적으로 175개국이 VAT 제도를 두고 있습니다. 미국은 VAT 대신 그와 비슷한 판매세 제도를 갖고 있지요. ING는 "이론적으로 상호관세를 피하는 것은 불가능해 보인다. 특히 미국은 디지털 무역 장벽, 환율, 기타 불공정한 시장 접근 제한 등 비관세장벽까지 적용 범위를 확대했다"라고 지적했습니다.

어쨌든 4월 1일까지는 상호바카라 카지노로부터 시장은 안전합니다. 달러가 이번 주 약세로 돌아선 이유입니다. ICE 달러인덱스는 오늘 0.5% 하락한 106.77에 거래됐습니다. 2개월 내 최저입니다. 최근 110에 육박했던 데 비하면 크게 둔화한 것이죠. 트럼프의 바카라 카지노 전략이 협상 도구임을 확인하면서 투자자들이 달러 매수에서 조금씩 물러나고 있는 데 따른 것입니다. 기술적으로도 106 밑에는 지지선이 없으므로 그 밑으로 떨어지면 내림세가 이어질 수 있습니다.

뱅크오브아메리카가 투자자들에게 2월 외환/금리 관련 설문조사를 했는데요. 달러에 대한 전망은 점점 냉각되고 있는 것으로 나타났습니다. '달러 매수'에 대해 강한 확신이 있다고 답한 사람은 작년 12월 13%에서 1월 21%로 높아졌바카라 카지노 2월에는 6%로 급감했습니다.

달러가 고점을 찍고 떨어지자 세계 각국 증시에 온기가 돌고 있습니다. 특히 바카라 카지노 증시가 앞장서고 있는데요. 올해 들어 13일까지 독일 증시는 14.4%, 스페인은 14.2% 올랐고요. 프랑스도 11.3% 뛰었습니다. 이는 계속된 금리 인하로 인해 경기가 바닥을 칠 것으로 기대되고 있고요. 우크라이나 종전 기대감도 커진 데 따른 것입니다.

BCA리서치는 "유럽 주식은 강력한 성장 기대보다는 낮은 밸류에이션으로 인해 관심을 끌고 있다. 유럽의 경제적 어려움은 구조적인 것으로 여겨지지만 개선 징후가 나타나고 있다. 무역 불확실성과 경기 침체 가능성을 포함한 단기적 위험이 여전히 남아 있는 만큼 신중을 기하면서 주식 노출을 점진적으로 늘리라"라고 권했습니다. 뱅크오브아메리카는 "우크라이나 종전 기대감으로 우크라이나 채권 가격이 급등하고 러시아 루블이 올해 들어 20% 올랐으며 독일 증시는 사상 최고에 달하고 있다. 지정학적 평화는 국제 주식에 긍정적이며, 아무도 올해 유럽이나 바카라 카지노 주식이 강세를 보일 것이라고 포지션을 잡지 않았기 때문에 급하게 오르고 있다. 단기적으로는 따라잡기(스퀴즈 랠리)가 나타날 것이지만, 이는 독일 총선 결과에 의해 테스트를 받을 것이며, 평화협정이 임박하면 랠리는 끝날 것"이라고 주장했습니다.

딥시크 출현 이후 바카라 카지노 증시도 본격 반등하면서 8.9% 올랐고요. 특히 알리바바는 최근 3주간 60% 가까이 뛰었습니다. 위즈덤트리의 제프 웨니거 주식 헤드는 "바카라 카지노의 '터리픽 10'(Terrific Ten ; 알리바바, 텐센트, 샤오미, BYD, JD닷컴, 바이두 등)이 미국 매그니피선트 7의 수익률을 따라잡았다. 이는 반년 전에 시작됐지만 이를 알아차린 투자자는 거의 없었다"라고 주장했습니다. 특히 시 주석이 알리바바와 딥시크, 샤오미 등 기술 기업 CEO들을 불러 17일 심포지엄을 연다는 보도에 바카라 카지노 기술주에 대한 기대감이 커졌습니다. 평소 시 주석은 민간 기업과 심포지엄을 거의 하지 않는데요. 이번 소집은 경기 침체 속에 불거진 미국의 무역 압박을 이겨내기 위해 그동안 압박해온 바카라 카지노 빅테크에 대한 지지를 강화하는 강력한 신호가 될 것으로 풀이되고 있습니다.

반면 미국 S&P500 지수는 4.3%로 상대적으로 바카라 카지노고 있습니다. 밸류에이션이 높고요. 트럼프 정책 불확실성이 있습니다. 뱅크오브아메리카의 마이클 하넷 전략가는 "1월 CPI 상승은 주식 및 채권에 대한 '숨은 축복'이다. 상승하는 인플레이션은 트럼프가 앞으로 관세, 이민에 대해 과감하게 행동하기보다 '작게' 움직여서 인플레 물결을 부채질하지 않아야 함을 의미한다. 우리 채권팀은 국채 30년물 수익률 5%는 수년 내 최고라고 생각한다. 인플레이션, 관세, 이민 등 모든 것의 영향은 미국 소비자, 노동 시장에 긍정적이라기보다는 부정적일 것이다. (연방정부 지출 감소 및 공무원 감축으로 인한) 워싱턴DC의 침체는 벌써 시작됐다. 그래도 채권 수익률이 상반기에 4% 미만으로 극적으로 하락할 촉매는 부족하다"라고 주장했습니다. 그는 "Fed는 인플레이션에 대한 신뢰가 부족하다"라며 통화정책이 경제를 지지하기도 어렵다고 덧붙였습니다.

뱅크오브아메리카의 사비타 서브라매니언 전략가는 "S&P500 시장의 바카라 카지노을 예고했던 10가지 지표 중에 6개가 활성화됐다"라면서 주의를 촉구했습니다. 과거 평균적으로 7개가 활성화되면 시장 고점이 나타났다는 겁니다. 10가지 지표는 투자심리, 밸류에이션, 거시경제 지표 등으로 구성되어 있는데요. 지금은 콘퍼런스보드의 소비자 조사에서 주식 상승 기대가 순 비율 20% 이상으로 올라간 것, 자기들이 만든 '셀 사이드' 지표가 발동된 것, 10년물 국채 수익률이 S&P500 지수 기대 수익률보다 높아진 것, 회사채 시장의 스프레드가 빡빡해진 것 등이 지난 12일 기준으로 발동됐습니다. 서브라매니언은 "여전히 과거 시장이 고점을 찍었을 때인 평균 70%보다는 낮지만, 지난 6개월 동안 지표가 40%에서 60%로 높아지는 추세"라면서 투자자들은 위험 관리에 신경 써야 할 시점이라고 권고했습니다.

기업 실적은 버팀목입니다. 팩트셋에 따르면 S&P500 기업의 77%가 2024년 4분기 실적을 보고했는데요. 이 중 76%가 월가 추정치보다 높은 주당순이익(EPS)을 공개했습니다. 는 5년 평균 77%보다 낮지만 10년 평균 75%보다 높습니다. 전체적으로 기업들은 추정치보다 7.3% 높은 이익을 내놓았는데요. 이는 5년 평균 8.5%보다 낮지만 10년 평균 6.7%보다 높습니다. 아직 실적을 공개하지 않은 기업 추정치를 합산한 4분기 이익 증가율은 16.9%에 달합니다. 4분기 말(12월 31일)에 전망했던 11.8%보다 훨씬 좋습니다.

그러나 문제는 4분기 어닝시즌에서 가이던스가 약화하면서 2025년 이익 추정치 기대가 낮아지고 있다는 겁니다. 레이먼드제임스에 따르면 "S&P 500의 기업의 2025년 예상 이익 추정치는 여전히 건강한 연 13% 성장을 반영하고 있지만, 이는 12개월 선행 추정치로는 2023년 초 이후 최저 수준으로 떨어진 것"이라고 설명했습니다.

어제 실적을 공개한 어플라이드머터리얼스는 월가 기대치를 뛰어넘는 실적에도 불구하고 8.18%나 폭락했는데요. 회사 측이 최근 바이든 전 행정부가 바카라 카지노을 겨냥해 추가한 수출 규정은 "역풍"을 일으킬 수 있다고 경고한 데 따른 것입니다. 바카라 카지노은 이 회사 매출의 약 3분의 1을 차지하고 있습니다. 사이버보안 회사인 팰러알토네트웍스(-0.92%)도 실적은 월가 예상을 상회했지만, 예약 규모가 기대에 미치지 못했습니다. 장 초반에는 6% 넘게 떨어지기도 했지요.

강세장 분위기는 이어지고 있지만, 높은 밸류에이션 때문에 (단기적이라도) 유럽, 바카라 카지노 등으로 옮겨가는 분위기가 감지되면서 뉴욕 증시는 사상 최고치 직전에서도 약간 심심한(?) 분위기입니다. 오늘도 그랬습니다. 결국, S&P500 지수는 0.01%, 다우는 0.37% 하락세를 보였습니다. 그러나 나스닥은 엔비디아 애플 메타(20일 연속 상승) 등의 강세가 이어지면서 0.41% 상승세를 이어갔습니다. 20026으로 다시 2만 선을 돌파했습니다.

다음주는 월요일 프레지던트데이 휴일로 거래일이 4일로 줄어듭니다. 특별한 바카라 카지노 데이터나 발표도 많지 않습니다. 19일에 1일 주택 착공 및 허가 건수가 발표되고요. 20일 1월 경기선행지수, 21일에는 1월 기존주택 판매 건수가 나옵니다. 21일 미시간대 1월 소비자심리지수 확정치도 나오는데요. 지난번 예비치 발표에서 1년 인플레이션 기대가 4.3%로 폭등해 시장에 충격을 줬었습니다. 얼마나 하향 수정될까요. 19일에는 1월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록이 나오는데요. 이미 이번 주 제롬 파월 의장이 상세하게 1월 물가에 대한 의견을 밝혔기 때문에 시장에 큰 영향은 없을 것입니다.

4분기 어닝시즌도 막판입니다. 20일 월마트 등 소매업체들이 등장합니다. 그리고 18일 바이두, 20일 알리바바 등 최근 폭등한 바카라 카지노 기술주 실적도 공개됩니다.

뉴욕=바카라 카지노 특파원 realist@hankyung.com