주주 행동주의로 수익 낸 美 '캘퍼스 효과'…카지노 게임 사이트 가능할까

도널드 트럼프 미국 대통령 같은 예측 불허 인물이 초강대국 수장에 오를 때 발생하는 정치적 불확실성은 ESG(환경·사회·지배구조) 전망도 어렵게 만든다. 카지노 게임 사이트에서도 지난해 12월 초 발생한 정치적 이유로 예측하기 어려운 상황이 이어지고 있다.

이런 가운데서도 ESG 관련 리서치 회사들은 올해 공통적으로 세 가지를 예상하고 있다. 첫째, 넷제로라는 목표 설정이 현실의 벽에 부딪혀 전환 금융이 부상할 것이다. 둘째, 반(反)ESG 측과 다툼 여지를 줄이고자 혹은 마케팅 차원에서 미국과 유럽의 ESG 펀드들이 이름에서 ESG를 뺄 가능성이 있다. 셋째, 인공지능(AI) 확산과 빅테크의 증시 독주로 개인정보 보호 같은 사회 현안이 중요해질 것이다.

그리고 이 세 가지를 아우르는 ‘그린허싱(greenhushing)’이 유행할 것이다. 그린워싱이 ESG를 하는 척만 하는 것이라면 그린허싱은 ESG를 안 하는 척하면서 실제로는 기존 방식과 약간 다른 형태로 실천하는 것이다. 그린허싱은 기후변화 대응 정책에 소송까지 불사하는 미국 공화당 측 반발에서 비롯된 풍조다. 특히 금융사들이 법률 리스크를 회피하고 고객 이탈을 우려하며 표면적으로 ESG에서 한발 물러서고 있다. 본질적으로 넷제로와 다르지 않은 전환 금융 부상과 ESG 펀드의 포장지 교체도 일종의 그린허싱으로 볼 수 있다. 트럼프 임기 4년간은 이와 비슷한 현상이 이어질 가능성이 높다.

이런 변동성에서 환경, 사회와 달리 정치 지형에 크게 영향을 받지 않는 영역은 지배구조다. 책임 투자의 워밍업 기간을 거쳐 본격적 이행기에 접어든 국민카지노 게임 사이트의 방향성도 비교적 명확하다. 증시 부양 기조에서 필요성이 언급되는 주주 권리 강화 조치에 관해 여야 의견이 큰 틀에서 다르지 않기 때문이다.

◇캘퍼스 효과, 카지노 게임 사이트행동주의의 긍정적 영향은

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주주행동주의는 캘퍼스 효과를 떠올리게 한다. 캘퍼스 효과란 미국 최대 공적 연기금 중 하나인 캘리포니아공무원카지노 게임 사이트(CalPERS·캘퍼스)이 목표 기업의 주가와 기업 지배구조에 미친 긍정적 영향을 뜻한다.

포트폴리오 수익률을 개선하기 위해 캘퍼스는 카지노 게임 사이트행동주의를 ‘카지노 게임 사이트 관여 활동’(인게이지먼트)으로 표현했다. 지배구조 문제가 있는 기업이 저조한 주가 성과를 보이면 바로 관여하는 것이다. 대표적 방법은 중점 관리 명단에 해당 기업을 등재해 외부에 공개하는 것이다.

캘퍼스 효과를 처음 알린 보고서는 1990년대 초 발간됐다. 최근 갱신은 2015년으로, 보고서는 1999년부터 2013년까지 캘퍼스가 카지노 게임 사이트 관여 활동을 한 188개 기업을 대상으로 조사했다. 보고서 조사 결과 카지노 게임 사이트 관여 활동을 시작한 기점(그림의 ‘Engage’)에서 이전 3년 동안 누적 수익률은 중소형주 지수인 러셀1000보다 38.9% 낮았지만 이후 5년 동안 누적 수익률은 12.2%를 초과했다.

카지노 게임 사이트 관여 시행 1년 후 초과 수익률은 1.6%로 시작해 2년 후 11.2%, 3년 후 13.8%, 4년 후 14.9%의 초과 성과를 기록했다. 캘퍼스는 오랜 기간 기업 지배구조 변화에 적극적인 투자자로 활동했으며, 이런 카지노 게임 사이트 관여의 지속적인 성공은 양호한 지배구조가 카지노 게임 사이트 수익을 개선할 수 있음을 입증했다. 최근 캘퍼스는 기후변화와 관련한 카지노 게임 사이트 관여 활동을 더욱 강화하고 있다.

◇국민카지노 게임 사이트, 캘퍼스 효과 기대할 수 있을까

한국 증시가 부활하려면 국민카지노 게임 사이트이 홀로 부담하고 있는 국내 기관 수급 문제를 해결할 방안이 필요하다. 그중 하나는 국내 주식형 공모펀드의 부활이며 또 다른 방안은 후불카지노 게임 사이트으로 여기는 퇴직카지노 게임 사이트의 위험자산 편입 비중을 높이는 것이다. 새로운 정부가 이런 방안을 추진한다고 해도 오랜 기간 지속된 코리아 디스카운트를 해소하고 한국 증시의 밸류업을 이루기 위해서는 캘퍼스처럼 국민카지노 게임 사이트이 주도하는 기업 지배구조 개선이 요구된다.

전 세계 카지노 게임 사이트펀드 순위를 보면 일본의 GPIF가 1조7000억달러(약 2470조원·2023년 3월 기준)로 1위이며 한국 국민카지노 게임 사이트은 1171조원(2024년 10월 기준)으로 3위다. 캘퍼스는 5030억달러(약 732조원·2024년 6월 기준)로 5위다. 국민카지노 게임 사이트은 2006년 책임 투자 위탁 운용을 시작했으며 2018년 수탁자책임원칙(스튜어드십 코드)을 도입했다. 카지노 게임 사이트 사회주의라는 일부 비판에도 국민카지노 게임 사이트은 꾸준히 주주행동주의의 기반을 다져왔다. 2019년 ‘책임 투자 활성화 방안’을 발표했고, 2023년엔 기존 의결권 행사 지침을 개정해 배당 및 이사회 관련 중점 관리 사안에 기후변화(E)와 중대재해(S)를 추가하며 ESG 강화 행보를 이어갔다.

그러나 국민카지노 게임 사이트의 캘퍼스 효과는 입증할 길이 없다. 비슷한 활동을 해왔지만 이를 뒷받침할 공개된 데이터가 사실상 없기 때문이다. 국민카지노 게임 사이트은 문제 기업을 ‘비공개 대화 대상 기업→비공개 중점 관리 기업→공개 중점 관리 기업’으로 단계별로 관리한다. 각 단계에서 약 1년 동안 기업에 조치 계획과 개선 대책 수립을 요구하며, 3년 이후에도 개선 여지가 없으면 적극적인 주주 활동을 시작한다고 알려져 있다. 그러나 지금까지 어떤 기업이 이 리스트에 포함되거나 제외됐는지, 어떤 관여(인게이지먼트) 방식이 활용되는지 외부에서 확인할 수 있는 정보는 알기 어렵다.

국민연금 운용 정보 공개 확대와 주주행동주의 강화 요구는 지속적으로 제기돼왔다. 카지노 게임 사이트 이런 요구의 필요성을 인정하면서 적절한 시점을 찾겠다는 뜻을 밝혀왔다. 최근의 고려아연 사태와 상법 개정 논란은 국민연금이 한국 지배구조 개혁을 이끌어야 할 시점이 도래했음을 보여준다. 머지않은 미래에 한국 증시에서 국민연금판 캘퍼스 효과를 기대할 수 있기를 바란다.

신지윤 서스틴베스트 전무