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<1월 14일 화요일

뉴욕 금융시장에는 14일(미 동부시간) 여러 가지 호재가 있었습니다. 20일 출범할 도널드 트럼프 행정부가 관세를 점진적카지노사이트 추천 부과할 수 있다는 보도가 있었고요. 12월 생산자물가(PPI)는 예상보다 낮게 나왔습니다. 이스라엘과 하마스 휴전이 임박했다는 소식도 있었죠. 어제 오후 장부터 시장의 폭이 넓어지는 등 기술적카지노사이트 추천도 일부 긍정적 신호가 나타났습니다. 그러나 뉴욕 증시는 시원하게 오르지는 못했습니다. S&P500 지수는 0.11% 올랐지만, 나스닥은 5일째 하락세를 지속했습니다. 호재는 따져보면 완벽하지 않았습니다. 예를 들어 트럼프의 점진적 관세는 "아직 초기 연구 단계"라는 식이었습니다. 그래서 내일 12월 소비자물가(CPI) 발표를 앞두고 오후로 갈수록 관망세가 짙어졌습니다.

아침에는 호재들이 있었습니다.

① 관세를 점진적카지노사이트 추천?

블룸버그는 어젯밤 트럼프 행정부가 관세를 매월 세율을 조금씩 높여가는 방식카지노사이트 추천 점진적카지노사이트 추천 부과할 계획을 검토하고 있다고 보도했습니다. 트럼프는 모든 수입품에 대해 10~20%, 중국산에 대해 60% 이상의 관세를 매기겠다고 공약해왔는데요. 국가 경제비상사태를 선포할 수 있는 국제경제비상권한법(IEEPA)을 근거로 관세를 부과하되 한 달에 2~5%씩 점진적카지노사이트 추천 올린다는 겁니다. 관세에 따른 인플레이션 급등을 피하면서 무역상대국에 대한 협상력을 높이겠다는 의도입니다.

월가는 그동안 관세가 경제 성장을 누르고 인플레이션을 높일 것이라며 걱정해왔는데요. 그런데 점진적일 수 있다는 보도에 약간 안도했습니다. 이에 중국 증시가 폭등했고, 뉴욕 금융시장에서도 시간 외 거래에서 금리와 달러 상승세가 꺾였습니다.

하지만 블룸버그도 보도에서 밝혔듯, 이 방안은 초기 연구 단계이고, 트럼프 당선인에게 보고되지 않은 상태입니다.

앞서 워싱턴포스트는 지난 6일 트럼프 캠프에서 보편 관세를 국가·경제 안보에 핵심적인 분야에만 부과하는 방안을 검토하고 있다고 보도했는데요. 트럼프 당선인은 이를 카지노사이트 추천;가짜 뉴스카지노사이트 추천;라고 일축했었죠.

트럼프는 블룸버그 보도에 대해선 언급하지 않았지만, 트루스소셜을 통해 외국이 낼 관세를 걷을 대외수입청(External Revenue Service)을 만들겠다고 밝혔습니다. 미국인이 내는 세금을 걷는 국세청(Internal Revenue Service) 외에 외국에서 부담할 관세 등을 전담 관리하는 곳을 설립하겠다는 것이죠. 이는 관세 부과에 대한 강한 의지를 나타냅니다.

② 경제 살아날 것이란 기대

새벽에 발표된 전미자영업연맹(NFIB)의 중소기업 낙관 지수는 11월 101.7→12월 105.1로 상승한 것카지노사이트 추천 나타났습니다. 2018년 10월 이후 가장 높습니다. 월가 예상 101.4로 크게 앞질렀고요. 트럼프 당선 이후 2개월 연속 급등해 11.4포인트 올랐는데, 이는 두 달로 따졌을 때 1986년 조사 시작 이후 기록입니다. 2016년 대선 직후 +10.9포인트, 팬데믹 경제 봉쇄가 풀릴 때인 2020년 중반 +9.7포인트보다 높습니다. 10개 세부 요인 중 7개가 개선됐는데요. 더 나은 사업 환경(경제 개선)을 예상하는 응답이 16포인트 뛴 52를 기록, 지수 상승에 크게 이바지했습니다. 향후 3개월 동안 채용 계획이 있는 순 비율도 전달보다 1%포인트 높아졌습니다. 다만 이들은 여전히 인플레이션을 가장 큰 문제로 지적했습니다.

TD뱅크는 카지노사이트 추천;정치적 불확실성이 가라앉으면서 대선 이후 낙관주의가 중소기업 전반에 걸쳐 계속 반향을 일으키고 있다. 노동 시장은 건강한 속도로 성장하고 있으며, 중소기업의 고용 계획도 증가하면서 이런 추세를 따르는 듯하다카지노사이트 추천;라고 분석했습니다.

③ PPI 예상보다 낮았지만

아침 8시 반 발표된 12월 PPI(최종수요)는 전반적카지노사이트 추천 예상보다 낮게 나왔습니다. 헤드라인 PPI는 전월대비 0.2% 상승(예상 0.4%, 11월 0.4%) 전년 대비 3.3% 상승(예상 3.5%, 11월 3.0%)한 것카지노사이트 추천 나왔습니다. 또 에너지와 식품을 제외한 근원 PPI는 한 달 전에 비해 0.04%(예상 0.3%, 11월 0.2%)로 나왔고, 1년 전에 비해선 3.5%(예상 3.8%, 11월 3.4%) 올랐습니다. 헤드라인 PPI가 높아진 건 에너지가 3.5% 급등하는 등 상품 가격이 오른 게 주요 원인이었습니다. 서비스 가격은 전월 대비 변동이 없었습니다.

그런데 세부 내용은 그리 좋지만은 않았습니다. 먼저 중간수요 물가는 전반적카지노사이트 추천 최종수요보다 뜨거웠습니다. 천연가스가 57% 치솟는 등 에너지 가격이 10% 오른 것카지노사이트 추천 나타났고, 서비스도 창고 등 부동산 임대료가 7% 오른 탓에 0.4% 상승했죠. 이런 중간수요 물가 상승은 몇 달 뒤 최종수요 물가에 반영될 것입니다. 또 PPI 요소 중에 미 중앙은행(Fed)의 물가 벤치마크인 개인소비지출(PCE) 물가 계산에 포함되는 항공운송료(전월 대비 7.2%) 요양원 서비스(0.4%) 물가가 뛰면서 이달 말 발표될 12월 근원 PCE 물가도 예상보다 높게 나올 가능성이 커졌습니다.

골드만삭스는 "PPI는 12월에 예상을 밑도는 0.2% 상승했으며, 근원 물가 역시 전체적카지노사이트 추천 예상보다 낮았다. 그러나 PPI의 항공운송료는 강한 모습을 보였다. 이에 기반해 우리는 12월 근원 PCE 물가가 0.22% 오른 것카지노사이트 추천 추정한다. PPI 발표 전 0.18%에서 상향 조정한 것이다. 전년 대비로는 2.86% 올랐을 것카지노사이트 추천 추정한다"라고 분석했습니다.

에버코어ISI는 "12월 PPI는 전체적카지노사이트 추천 둔화해서 공급망 인플레이션 압력에 대해 안도감을 주었다. 하지만 Fed가 선호하는 PCE 물가 지표에 반영될 PPI 구성 요소는 혼재된 양상을 보였다. 이는 Fed와 시장이 PPI 데이터를 통해 PCE에 우호적 영향을 기대할 수 없음을 뜻한다. 단기적카지노사이트 추천는 시장이 수요일 CPI 보고서에 따른 변동성에 노출될 가능성이 크다"라고 밝혔습니다.

관심은 내일 아침 12월 CPI에 쏠리고 있습니다. PCE 물가에서는 CPI 구성요소가 차지하는 비중이 70~75%로 PPI보다 훨씬 높기 때문입니다.

12월 PPI가 예상보다 낮았는데, 같은 달인 12월 CPI도 낮게 나오지 않을까요? 스펙트라마켓의 브랜드 도넬리 사장은 카지노사이트 추천;PPI는 CPI를 예측하는데 적합한 지표카지노사이트 추천;라고 주장했습니다. 그는 지난 10년간 PPI가 CPI보다 먼저 발표됐던 사례들을 조사해보면 오늘처럼 헤드라인과 근원 PPI가 예상에 미치지 못했을 때 같은 달의 CPI는 39%가 예상보다 낮았습니다. 또 39%는 기대에 부합했고요. 21%의 경우만 예상보다 높게 나왔습니다. 도넬리 사장은 카지노사이트 추천;항상 그런 것은 아니지만 종종 그랬다카지노사이트 추천;라고 밝혔습니다.

월가 주요 금융사의 12월 CPI 추정치는 전월대비 0.4% 상승입니다. 유가 등 에너지 가격이 12월에 크게 올랐기 때문입니다. 하지만 근원 CPI는 한 달 전보다 0.3%로 올랐을 것카지노사이트 추천 추정합니다. 지난 11월과 같지만, 소수점 둘째 자리까지 따지면 0.31%에서 0.26%로 약간은 둔화하는 것입니다. 그래서 연율로는 3.3%가 유지될 것카지노사이트 추천 봅니다.

시장에서는 약간 경계하는 분위기입니다. 22V리서치가 실시한 조사에 따르면 투자자의 47%가 CPI에 대한 시장 반응이 '위험 회피'일 것카지노사이트 추천 답했습니다. 29%는 '위험 선호', 24%는 '혼조/무시할 수 있음'이라고 봤습니다.

JP모건 트레이딩 데스크는 근원 0.23% 밑카지노사이트 추천 나오면 시장이 오를 것카지노사이트 추천 보고요. 0.23%보다 높으면 내릴 것카지노사이트 추천 점쳤습니다. "근원 상품 디플레이션이 인플레이션카지노사이트 추천 전환하거나 주거비에서 디스인플레이션 모멘텀이 상실되면 매파적인 결과가 나올 수 있다"라고 설명했습니다.

LA화재가 앞카지노사이트 추천 인플레이션에 부정적 영향을 줄 것이란 관측도 있습니다. 모건스탠리는 "LA 화재는 역사적카지노사이트 추천 가장 파괴적인 화재로 기록될 것카지노사이트 추천 예상된다. 이는 앞카지노사이트 추천 나올 여러 가지 데이터에 영향을 줄 것이다. 과거 대형 화재는 인플레이션 측면에서 근원 상품 물가를 높였다. 또 고용 증가는 느려질 것이고, 소매판매도 약간 부드러워질 수 있다"라고 분석했습니다.

블룸버그의 관세 뉴스가 나온 뒤 뉴욕 채권 시장에서는 금리가 하락세를 보였습니다. 국채 10년물 수익률은 4.75%까지 내려가기도 했지만, 시간이 흐르자 다시 보합권카지노사이트 추천 돌아왔습니다. PPI 데이터 발표 직후 또 4.76%까지 내려갔지만, 잠시에 그쳤고요. 오후 4시 20분께 10년물은 2.1bp 내린 4.784%를 기록했습니다. 2년물은 3.9bp 떨어진 4.363%에 거래됐고요.

유가가 오랜만에 안정세를 보였습니다. 어제까지 사흘 연속 급등하면서 작년 8월 이후 최고로 치솟았던 서부텍사스산원유(WTI)는 1.7% 하락해 배럴당 77.5달러에 거래됐습니다.

어쨌든 PPI와 NFIB 낙관지수, 트럼프 관세 뉴스는 종합하면 위험 자산에 긍정적이었습니다. 뉴욕 증시는 0.2~0.6% 수준의 상승세로 출발했습니다. 하지만 CPI 발표를 앞두고 있어서 투자자들의 자신감은 떨어졌습니다. 장중 3대 지수가 여러 차례 하락세로 돌아서기도 했는데요. 결국, 혼조세로 거래를 마쳤습니다. S&P500 지수는 0.11% 오르고 다우는 0.52% 상승했는데요. 나스닥은 0.23% 떨어졌습니다.

메타가 2.31%, 테슬라가 1.72%, 엔비디아가 1.10% 내리는 등 매그니피선트 7 주식이 일제히 하락한 탓입니다. 또 비만치료제 수요가 기대에 미치지 못했다며 2024년 매출 전망을 하향 조정한 일라이 릴리는 6.59% 폭락했습니다. 그러나 업종별로는 11개 중 7개가 상승하는 등 시장의 폭이 넓어지는 현상이 이틀째 이어졌습니다. 유틸리티가 1.30%, 금융주가 1.28%, 소재가 1.24% 상승했습니다. 소형주 중심의 러셀2000 지수는 1.13%나 뛰었습니다. 바이탈 날리지의 애덤 크리사펄리 설립자는 "증시 환경은 혼란스럽지만, 투자자들이 주식을 팔고 지켜보기보다 저렴한 주식, 경기에 민감한 주식카지노사이트 추천 옮겨타는 순환매가 이틀째 이어졌다"라고 긍정적카지노사이트 추천 평가했습니다.

전반적카지노사이트 추천 CPI 발표를 앞두고 주식, 채권 시장 모두에서 관망세가 짙었습니다. 내일은 또 JP모건을 필두로 웰스파고 시티 골드만삭스 등 금융사들이 일제히 4분기 실적을 발표합니다. 어닝시즌이 개막하는 날이죠.

어닝시즌에 대한 기대는 큽니다. 팩트셋에 따르면 4분기 이익은 전년 동기보다 14.7% 증가해 2021년 4분기 이후 3년 만에 가장 큰 성장세를 보일 것카지노사이트 추천 기대합니다.

골드만삭스에 따르면 월가 애널리스트들의 4분기 추정치는 낮아지고는 있지만, 과거 항상 나타났던 하향 수정 추세보다는 덜 합니다. 괜찮다는 얘기지요. 경제가 여전히 2% 중반 이상 높게 성장하고 있어 그럴 수 있습니다. 하지만 월가가 약간 두려워하는 게 있는데요. 바로 강달러입니다. ICE 달러인덱스는 오늘 '점진적 관세' 뉴스로 인해 0.7% 하락했는데요. 이렇게 떨어져도 109.2로 2년 여 만에 최고 수준입니다. 골드만삭스는 최근 2개월 사이 달러 전망치를 2차례 수정하면서 앞카지노사이트 추천도 1년간 5% 추가 상승을 예측했습니다. UBS는 오늘 "관세 우려가 지속하는 가운데 미국의 경제 활동이 활발하게 유지될 가능성이 커서 달러가 앞카지노사이트 추천도 오랫동안 강세를 보일 것카지노사이트 추천 예상을 바꿨다"라고 밝혔습니다. 달러유로는 3월까지 패리티(1대 1)에 도달할 것이고, 중국 위안화는 6월까지 7.5위안에 달할 것카지노사이트 추천 봅니다. 이런 강달러는 해외 매출이 30~40%에 달하는 S&P500 기업들에 부정적 영향을 미칠 수 있다는 겁니다. 에버코어ISI는 "S&P500 기업들의 이익 중 해외 비중이 36%에 달한다. 강달러는 이익의 달러 기준 가치와 현금흐름을 줄인다. 역사적카지노사이트 추천 달러가 오를 때 어닝 서프라이즈는 약해진다"라고 밝혔습니다.

골드만삭스에 따르면 달러가 강할 때는 S&P500 기업의 매출이 월가 추정을 넘는 서프라이즈 비율이 낮아집니다. 매출에서 해외 비중은 평균 28%인데요. 업종별로 보면 IT(해외 매출 59%) 소재(47%) 에너지(36%) 산업(32%) 업종의 노출이 높습니다.

중요한 건 주가에 대한 영향인데요. 골드만삭스는 기업이 환율 역풍카지노사이트 추천 인해 매출 추정치를 맞추지 못할 때 흥미로운 점을 발견했습니다. 주가가 시장에 비해 크게 떨어지지 않는다는 겁니다. 2016년부터 따져봤더니 환율 변동을 제거한 결과(고정 환율 기준)로 매출이 감소한 경우, 실적 발표 다음 날 주가는 시장과 비교하면 3.69% 떨어졌습니다. 반면 환율 변동 영향(비고정 환율 기준)카지노사이트 추천 매출이 감소한 경우 주가는 0.69%만 낮아졌습니다. 즉 시장은 매출이 줄어도 환율 변동에 따른 일시적 효과로 보고 상대적카지노사이트 추천 덜 부정적인 반응을 보인다는 얘기입니다.

전반적카지노사이트 추천 월가에는 여전히 낙관론자가 많습니다. 시간은 좀 더 걸리겠지만 인플레이션은 낮아질 것카지노사이트 추천 보고요. 트럼프가 관세를 부과하겠지만 주로 협상 도구로 쓰고 물가 충격이나 성장 충격을 유발하진 않을 것카지노사이트 추천 기대합니다. 또 감세, 규제 완화로 인해 경제 성장은 유지되고 경기 침체를 겪지 않으리라고 예측합니다. 이에 따라 기업 이익은 증가하고요.

골드만은 "세금 인하와 재정 정책 변화는 재정 적자를 거의 변화시키지 않을 것이고, GDP에 미치는 긍정적 영향은 관세와 이민 감소로 인해 상쇄될 것이다. 노동 시장이 정상적 균형카지노사이트 추천 돌아온 지금, 엄격한 이민이 인플레이션에 큰 영향을 미칠 가능성은 작다. 관세는 인플레이션에 더 눈에 띄는 영향을 줄 수 있지만, 우리가 예상하는 수준의 관세는 물가를 0.3% 정도만 올릴 것입니다. 이는 일회성이며, 기본적카지노사이트 추천 둔화하는 추세에 덧붙여져 인플레이션은 반등하기보다는 계속 둔화할 가능성이 크다. 관세가 Fed의 금리 인하를 지연시킬 수 있지만, Fed가 일회성 관세 효과에 대응하여 금리를 올릴 것카지노사이트 추천는 생각하지 않는다. 극단적 관세 시나리오, 예를 들어 10% 보편 관세는 소비자물가를 훨씬 더 크게 높일 것이다. 그러나 그런 사례는 상상하기 어렵다. 2019년 보편 관세의 5분의 1도 안되는 규모의 관세조차도 GDP 성장에 큰 타격을 입혔기 때문"이라고 주장했습니다.

금리와 달러가 높은 게 문제이긴 하지만 금리도 5%를 크게 뛰어넘거나, 큰 변동성만 보이지 않는다면 괜찮을 것이란 시각도 있습니다.

모건스탠리 자산운용의 짐 캐론 포트폴리오 매니저는 "고금리와 강달러가 금융여건을 빡빡하게 만들어 소비와 지출을 억제할 수 있다. 시장은 10년물 수익률이 어디까지 오르면 이런 문제가 생길지 계산하려고 노력하고 있다. 많은 사람이 그 수준을 4.5%로 보고 있지만, 우리는 5%에 더 가깝다고 생각한다. 더 중요한 것은 금리가 얼마나 빠르게 상승하는지, 그리고 어떤 이유로 오르는지다. 예를 들어, 상승 원인이 재정 적자와 국채 발행 증가 탓이라면 부정적 충격을 촉발할 수 있다. 그러나 성장이 강해서라면 주식에 문제가 안 된다. 우리의 기본 시나리오는 경기 침체가 없다는 것이다. 기업 부도는 낮게 유지되는 이런 시나리오에서는 높은 수익률이 채권을 더 매력적카지노사이트 추천 만든다. 그러면 매수가 들어오면서 결과적카지노사이트 추천 채권 수익률은 일정 범위 내에 머물게 되고 시장에 파괴적 영향을 미치지 않을 것"이라고 설명했습니다.

뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com