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관세와 원유, 빛 좋은 개살구일까?

미국 대통령 선거가 끝났지만 글로벌 금융시장에서는 트럼프에 대한 기대와 우려가 교차하고 있다. 그리고 자산군과 지역에 따라 트럼프를 해석하는 시각도 크게 달라지는 양상이다. 미국은 자국의 슬롯 꽁 머니성장이 높아질 수 있다는 기대감이 커지고 있지만, 유럽과 아시아 등 미국 이외의 지역에서는 관세에 대한 경계감으로 불안한 시선을 보이고 있다. 이에 연동해 미국 주식은 신고가를 경신하며 상승세를 보이고 있는 반면 국내 주식은 추락세를 면치 못하고 있다. 한편 미국 채권시장에서는 트럼프의 인플레와 재정적자를 주목하며 금리 상승을 경계하고 있다. 미 달러 역시 고공행진을 이어가는 반면 트럼프 보호무역 우려에 대한 정도의 차이는 있을 뿐 달러 이외의 통화는 대부분 약세를 보이고 있다. 아무래도 금융시장은 ‘불확실성과 분열’로 대변되는 트럼프 시대를 반영하고 있는 듯하다.

이로 인해 달러-원 환율 역시 심리적 저항선인 1400원을 넘나들고 있으며, 2016년 대선 이후의 미 달러 궤적을 감안한다면 내년 1월 트럼프의 공식 취임 전후까지 정책 불확실성에 시달리며 추가로 환율이 상승할 가능성을 배제하기 어렵다. 더구나 트럼프가 취임 이전부터 강경한 이민 정책과 관세 인상에 대한 강한 의지를 피력하고 있어 위안화와 연계한 원화의 약세 흐름이 강화될 소지도 적지 않다.

지난 트럼프 1기와 달리 보편 관세 카드를 만지작거리고 있어 유럽이나 전통적 동맹국도 긴장감을 놓을 수 없다. 60%의 관세 부과 방침을 공언한 만큼 2018~2019년 중 상호 관세를 부과하며 치열한 무역전쟁을 경험했던 중국이 가장 예민하게 반응할 수 밖에 없을 것이다. 더구나 5%를 밑도는 슬롯 꽁 머니 성장과 낮은 물가 장기화로 중국 슬롯 꽁 머니의 일본화에 대한 의문이 제기되는 시점에서 트럼프의 고관세 부과는 중국 정부와 금융시장에 적지 않은 부담과 고민을 줄 것이다.

트럼프의 관세는 액면상 다른 나라 수입을 줄인다는 측면이 강하지만, 협상의 달인이라는 점에서 역설적으로 제조업을 부흥하기 위해 미국산 제품을 더 팔기 위한 수단으로 활용될 소지도 적지 않다. 이미 중국 내부에서도 과잉인 철강이나 자동차 등을 더 팔기는 쉽지 않을 것이고, 그렇다고 대만이나 한국처럼 무기를 중국에 강요하기는 불가능하다.

중국이 관세에 대한 카드로 활용할 수 있는 선택지는 원유와 가스와 같은 에너지가 될 듯하다. 만일 이 카드가 먹힌다면 트럼프 입장에서도 골치 아픈 러시아와 중동을 동시에 압박할 수 있는 일거양득이 될 것이다. 문제는 실리를 추구하는 트럼프와 달리 체면을 중시하는 시진핑이 일대일로 등에 차질을 빚을 수 있는 위험을 감수할까이다. 관세와 원유의 트레이드 오프가 빛 좋은 개살구인지 아닐지는 지켜볼 필요가 있다.