한온시스템 품은 한국타이어…프라그마틱 슬롯사이트;한온 수익성 개선이 양사 주가 좌우프라그마틱 슬롯사이트;
국내 1위 타이어 업체인 가 글로벌 2위 자동차용 열에너지 관리 솔루션사인 을 1조7330억원에 인수하기로 결정한 가운데 인수작업은 연말까지 마무리될 전망이다.

증권가는 프라그마틱 슬롯사이트에 대해 주주환원정책 확대와 해외 공장 증설 기대감이 식고 한온시스템 인수를 위해 대부분 현금을 쓰게 된 만큼, 높아진 외부 조달 가능성을 우려했다. 다만 전기차 시대에서 향후 한온시스템의 수익성이 점차 개선될 경우에는 장기적인 시너지가 기대된다고 짚었다.

조희승 하이투자증권 연구원은 이날 자동차 산업 보고서를 내고 프라그마틱 슬롯사이트;이번 한국타이어앤테크놀로지의 한온시스템 인수는 주당 평균 8687원에 결정됐다. 이는 최근 한 달 평균 주가 대비 54% 프리미엄이 붙은 수준프라그마틱 슬롯사이트;이라며 프라그마틱 슬롯사이트;한국타이어앤테크놀로지가 여전히 높은 프리미엄을 한온시스템에게 부여하고 있는 이유는 믿어 의심치 않는 기술력프라그마틱 슬롯사이트;이라고 말했다.

이어 그는 프라그마틱 슬롯사이트;기술력을 기반으로 한 과점적 위치가 실적 개선으로 이어질 시기는 멀지 않다프라그마틱 슬롯사이트;면서 프라그마틱 슬롯사이트;올해 3분기부터 현대차그룹 조지아 공장, 4분기 메르세데스 벤츠 차세대 전기차 플랫폼, 내년 상반기 BMW 물량이 더해지면서 외형 성장에 속도가 붙는다. 또 물가 상승(인플레이션)이 반영된 수주 계약 건의 매출 증가, 주요한 자본적지출(Capex) 투자 마무리, 물류비 안정화, 비용 효율화 활동이 구조적인 수익성 개선을 이끌 전망프라그마틱 슬롯사이트;이라고 말했다.

하지만 외부 조달 가능성이 높아져 현금 사용처에 대한 기대감이 사그라든 점은 아쉬운 대목이다. 프라그마틱 슬롯사이트의 현금·현금성자산은 2021년 1조원, 2022년 1조1000억원, 2023년 2조2000억원으로 빠르게 증식 중이다. 이 2조원의 현금 사용처를 두고 주주환원정책 확대 혹은 미국 테네시·헝가리 공장 증설에 대한 기대감이 높았지만 이번 인수 결정으로 한온시스템을 위해 쓰게 된 것이다.

특히 회사는 연말에서 내후년 초까지 테네시 공장과 헝가리 공장 증설을 위해 대규모 투자가 예정된 상태다. 한온시스템 인수에 더해 두 개 공장까지 증설하기 위해서는 자금의 외부 조달 가능성이 높아질 수밖에 없다.

조 연구원은 프라그마틱 슬롯사이트;낮아진 주주환원정책 확대 가능성도 아쉽다프라그마틱 슬롯사이트;며 프라그마틱 슬롯사이트;단기적으로는 낮아진 주주환원정책 확대 가능성, 높아진 자금 외부 조달 가능성이 주가의 변동성을 촉발하겠지만, 장기적으로는 두 회사의 시너지가 관건프라그마틱 슬롯사이트;이라고 밝혔다.

대신증권 리서치센터도 이번 인수가 단기적으로는 한온시스템에 긍정적, 한국타이어에 부정적일 것이라고 내다봤다. 김귀연 연구원은 프라그마틱 슬롯사이트;한국타이어앤테크놀로지는 현금을 활용한 주주환원 기대감이 소멸되고 투자 성과 불확실성을 반영할 수밖에 없다프라그마틱 슬롯사이트;며 프라그마틱 슬롯사이트;한온시스템의 기업가치 프리미엄이 여전한 상황에서 중장기 주가 방어를 위한 실적 개선은 필수적으로 보인다프라그마틱 슬롯사이트;고 말했다. 즉 한온시스템의 수익성 개선 여부는 두 회사 주가에 핵심 변수가 될 것이란 얘기다.

일각에서는 한온시스템을 두고서도 우려의 시선을 보냈다. 이병근 이베스트투자증권 연구원은 프라그마틱 슬롯사이트;최대주주였던 한앤컴퍼니는 이번 매각으로 투자금 대부분을 회수할 예정으로, 약했던 한국타이어의 주주환원정책과 한온시스템 분기 배당 중단과 배당금 감소 등을 고려하면 주주환원이 축소될 가능성이 있다프라그마틱 슬롯사이트;며 프라그마틱 슬롯사이트;이는 밸류업 정책에 어긋나면서 주가 하방 압력으로 작용할 것프라그마틱 슬롯사이트;이라고 말했다.

신민경 프라그마틱 슬롯사이트닷컴 기자 radio@hankyung.com