고슬롯 꽁 머니 시대에는 가치주에 투자해야 한다는 전통 공식이 깨지고 있다. 미 채권 슬롯 꽁 머니가 16년 만의 최고치를 기록하는 가운데 성장주의 상승세가 가치주를 뛰어넘고 있어서다. 투자자들이 지난해부터 이어진 고슬롯 꽁 머니에 익숙해진 데다, 인공지능(AI) 열풍으로 성장주에 대한 기대가 고슬롯 꽁 머니 우려를 압도할 만큼 커졌다는 분석이다.

23일(현지시간) 블룸버그는 올 들어 10년 만기 국채 슬롯 꽁 머니와 증시와의 연관성이 약해졌다며 “주식시장의 저변에 변화가 생겼다는 의문이 (월스트리트에서) 제기되고 있다”고 보도했다.

채권과 주식은 전통적인 대체재로 꼽힌다. 미 중앙은행(Fed)이 슬롯 꽁 머니를 인상하며 통화긴축에 나서면 이를 반영하는 채권 슬롯 꽁 머니가 오르고, 시중 유동성이 위축되며 증시는 조정을 받는다. 이때 미래 성장 가능성을 보고 투자하는 성장주가 현재 실적이 탄탄한 가치주보다 하락폭이 큰 경우가 많다.

그러나 최근 장세는 다르다. 10년 만기 국채 슬롯 꽁 머니가 2007년 이후 16년 만의 최고 수준인데도 기술주 중심의 나스닥 지수 수익률이 가치주 중심의 지수 수익률을 웃돌고 있다. 올 들어 나스닥 상승률은 31.1%로, S&P500 상승률(15.5%)의 배를 넘는다. 대표적인 가치성장 지수 러셀1000도 올 들어 15.3% 올랐다.

자산운용사 로베코의 팩터 투자책임자 귀도 발투센은 “단기적으로 가치주와 성장주에 대한 민감도가 낮아졌고, 당분간 이런 추세가 유지될 것으로 보인다”고 분석했다. 로베코는 기준슬롯 꽁 머니가 이미 충분히 높아져 채권 슬롯 꽁 머니가 움직여도 성장주와 가치주에 미치는 영향이 크지 않다고 설명했다.

올 초 AI 붐으로 빅테크를 비롯한 기술주들이 폭등하면서 성장주가 고슬롯 꽁 머니라는 제약을 극복했다는 평가도 나온다. 골드만삭스의 자산 배분 리서치 책임자 크리스찬 뮬러-글리스만은 “AI가 기술 부문에 새로운 활력을 불어넣으며 기술주에 대한 장기적인 낙관론이 힘을 얻었고, 나스닥지수가 고슬롯 꽁 머니에도 상승하는 동력이 됐다”고 말했다.

다만 블룸버그는 “밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 등에 기반해 주식을 골라 투자하는 퀀트 투자 규모가 수조 달러에 육박해 큰 문제가 될 수 있다”고 지적했다.

노유정 기자 yjroh@hankyung.com