온라인 슬롯(003600) - 지나친 저평가 … 싸다고 할 수 밖에 없다...대신증권 - 투자의견 : BUY(투자의견 유지, 목표주가 하향) - 목표주가 : 208,000원 * 투자의견 매수 유지하나 목표주가 208,000원으로 하향 KOSPI의 하락장세와 특히 모회사인 온라인 슬롯 C&C의 상장에 대한 그룹내의 위상에 대한 불확실성 증대로 촉발된 온라인 슬롯의 주가하락은 좀 처럼 반등하지 못하고 계속적인 저평가 상태를 유지하고 있다. 비록 NAV의 하락과 동사 목표가격산정의 주요 측정지표인 일부 자회사의 목표가격 하락을 반영하여 지주회사 온라인 슬롯의 목표가격을 기존 240,000원에서 208,000원으로 하향조정하지만, 매수의견을 유지하는 근거는 다음과 같다. 1) 지주회사의 역할에 대한 불명확성은 반영된 듯 지주회사가 주가에 있어서 긍정적인 평가를 받아온 부분은 단순한 출자구조로 인한 의사결정의 신속성, 지분구도의 단절로 인한 자원배분의 왜곡현상 방지, 자회사의 진입과 퇴출의 장벽제거 등이 주요 요인이다. 2) 동사의 할인율은 현재 40%에 육박하고 있다. 지주회사의 수준이 NAV대비 20~30% 수준에서 거래되는 패턴을 보이고 있으나 동사는 현재 39.1%의 할인율 수준을 시현하고 있다. 3) 하반기에 약 1,300억원 규모로 추정되는 브랜드수수료는 동사의 기업가치 향상에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단된다. 따라서 현재 형성되고 있는 동사의 주가수준은 일정부분 하방경직성을 확보했다고 보는 것은 무리가 아닐 것으로 판단하고 있으며, 따라서 현재의 주가는 매우 매력적인 수준이라는 관점을 유지한다.