슬롯 꽁 머니 결정 걸림돌 된 '환율 1400원'…"올해 추가 인하 어려울 듯" [한경 외환시장 워치]

통화정책 핵심 변수로 부상

인플레 둔화로 인하 필요성 커져
한은, 고슬롯 꽁 머니 부담에 '속도 고심'

도널드 트럼프 전 미국 대통령의 재선 성공에 원·달러 환율이 1400원 안팎까지 오르면서 한국은행 통화정책의 핵심 변수로 떠올랐다. 물가상승률이 1%대 초반까지 내리고 3분기 성장률이 기대에 미치지 못하면서 기준슬롯 꽁 머니 인하 필요성이 커졌지만 고환율 부담에 슬롯 꽁 머니 인하를 결정하기 어려워진 상황이라는 분석이 나온다.

7일 서울 외환시장에서 원·달러 슬롯 꽁 머니(오후 3시30분 기준)은 40전 상승(원화가치 하락)한 1396원60전에 주간 거래를 마쳤다. 이날 슬롯 꽁 머니은 전날보다 4원90전 오른 1401원10전으로 출발해 오전 중 1404원50전까지 상승폭을 키우기도 했다. 주간 거래에서 1400원대 슬롯 꽁 머니이 나타난 것은 지난 4월 후 7개월 만이다. 대규모 감세, 보편 관세, 미국 우선주의 등 트럼프 공약이 현실화할 가능성이 높아지자 강달러에 베팅하는 투자자가 늘어난 결과다. 이낙원 농협은행 FX파생 전문위원은 올해 원·달러 슬롯 꽁 머니이 1420원까지 오를 가능성이 있다고 내다봤다.환율이 크게 오르면서 한은의 기준슬롯 꽁 머니 인하 경로에도 장애물이 생겼다. 한은은 통화정책 결정 시 물가 안정과 금융 안정을 핵심 변수로 본다. 여기에 성장 경로와 국제금융시장을 고려해 슬롯 꽁 머니를 결정한다.

지난달 통화정책방향 회의 때만 해도 주요 관심사는 금융 안정이었다. 정부의 거시건전성 규제가 가계부채 증가를 막을 수 있을지에 초점이 맞춰졌다. 1%대로 내려온 물가상승률과 내수 부진은 슬롯 꽁 머니 인하 여건을 충족한 것으로 여겨졌다. 외환시장도 금융통화위원들이 “기준슬롯 꽁 머니 인하 시에도 원·달러 환율은 안정적인 흐름을 보일 것으로 예상하고 있다”고 말하는 등 크게 고려하지 않는 분위기였다.

하지만 지난달 말부터 이 같은 기류가 변하기 시작했다. 이창용 한은 총재가 “슬롯 꽁 머니이 우리가 원하는 것보다 높게 올라 있고 상승 속도도 빠르다. 지난 10월 금통위에는 고려 요인이 아니었던 슬롯 꽁 머니이 고려 요인으로 들어왔다”고 우려하면서다.현재 한국의 기준슬롯 꽁 머니는 연 3.25%로 미국(연 4.75~5.0%)보다 1.75%포인트(미국 슬롯 꽁 머니 상단 기준) 낮다. 미국 중앙은행(Fed)이 7일 슬롯 꽁 머니를 0.25%포인트 추가 인하하더라도 1.5%포인트로 격차가 여전히 크다. 한·미 슬롯 꽁 머니 역전은 자본 이동을 통해 환율을 높이는 요인으로 작용한다. 3분기 성장률이 0.1%에 그치면서 슬롯 꽁 머니 인하 필요성이 더욱 커졌지만 이 같은 환율 부담 때문에 이달 28일 통화정책방향 회의에서 슬롯 꽁 머니를 추가 인하하기는 어려울 수 있다는 전망이 나온다.

석병훈 이화여대 경제학과 교수는 “한은이 지난달에 이어 이달에도 슬롯 꽁 머니를 연속으로 내리기보다 한 차례 쉬고 내년 1월에 슬롯 꽁 머니를 내릴 가능성이 높다”며 “미국의 슬롯 꽁 머니 인하 기조가 어떻게 바뀌는지가 변수가 될 것”이라고 말했다.

강진규 기자 josep@hankyung.com